אחרי חודש מאכזב, המבחן הגדול של אנבידיה יוצא השבוע לדרך

אחרי חודש מאכזב למניות הבינה המלאכותית והטכנולוגיה ובראשן קטר הצמיחה של התעשייה, מניית אנבידיה , המשקיעים ממתינים בציפייה דרוכה למוצרים החדשים שתשיק ענקית השבבים השבוע באירוע השנתי שלה, GTC, בסן חוזה, שעשויים לספק מענה לחששות המשקיעים לקצב הצמיחה של תעשיית ה-AI, וליכולת שלה לשמור על רמת תמחור גבוהה ומתח רווחים יוצא דופן. כל זאת, ברקע השקת מודל השפה הסיני שהתברר כסיפור הצלחה, הגבלות ייצוא השבבים שהטילה הממשל הקודם בארה"ב, ביטול חד צדדי של חוזי השרתים מצד מיקרוסופט  בכמה מרכזי נתונים בארה"ב, והמכסים שהוטלו על ידי הממשל הנוכחי. 

● אנבידיה איבדה 30% מערכה תוך חודשיים בלבד. והיא לא היחידה
● החולשה של אפל בבינה מלאכותית מתחילה לפגוע בביצועי המניה

בשבוע האחרון רושמת מניית אנבידיה עלייה הדרגתית של 10%, לאחר התרסקות של יותר מ-20% מאז תחילת השנה, והחברה עדיין נסחרת בשווי שוק של פחות מ-3 טריליון דולר, לאחר שבחודש נובמבר האחרון הגיע כבר לשווי שוק של 3.62 טריליון. כזכור, השבוע לפני שנה באותו האירוע הכריז המנכ"ל ג'נסן הואנג על המעבד הגרפי החדש של החברה, בלאקוול (GB100) המהווה התקדמות בדור ביחס לשבב הקודם, רב המכר הופר (H100), וזכה לתגובה צוננת תחילה. 

הצליחה להתגבר על המכשול בייצור

המניה טיפסה אז אומנם ב-8% בשבוע לאחר ההשקה הקודמת, אך בעיות שהתגלו במעבר לייצור השבב במפעל TSMC ונחשפו באתר הטכנולוגיה דה אינפורמיישן הובילו לחששות באשר ליכולתה של אנבידיה לספק את השבבים במועד ללקוחותיה, בהן כמה מענקיות הטכנולוגיה מיקרוסופט, אמזון , מטא , גוגל  ו-OpenAI. המעבד הגרפי של אנבידיה נחשב למנוע מאחורי רוב פעולות הבינה המלאכותית בחברות הענן, ומחזיק מעל 90% מהשוק. עם זאת, אנבידיה הודיעה רק בדוחות האחרונים כי הצליחה להתגבר על המכשול בייצור, עקפה את תחזיות האנליסטים בכל פרמטר ורשמה צמיחה של 78% בהכנסות לרבעון הרביעי ועלייה של 80% ברווח הנקי, ובסך-הכול המניה של החברה צמחה בשנה האחרונה ב-38%. 

 ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה העולמית / צילום: Shutterstock

עם זאת, שיעור הצמיחה של אנבידיה כבר לא מזכיר את זה של השנים הקודמות, ובקרב המשקיעים מתעורר החשש שמא גל הצמיחה הגדול של אנבידיה ואיתה שוק ה-AI כולו נמצא מאחורינו. הצמיחה בהכנסות ברבעון הרביעי של 2023 ביחס לרבעון המקביל לו ב- 2022 עמד על 265% והרווח הנקי אז זינק ב- 770%. התחזית לרבעון הנוכחי הוא 43 מיליארד דולר, מהווה עלייה בשיעור דומה ברובו לשיעור הצמיחה לפני שנה, כ- 9%.

המכסים המוטלים ע"י ממשל טראמפ עלולים לפגוע במכירות

לפיכך, הואנג יידרש להפתיע את השוק עם הצגה של מוצרים חדשים ומהפכניים שיאפשרו את המשך הצמיחה של התעשייה ולספק תשובות לכלל השאלות שיופנו אליו ממאות אנליסטים ועיתונאים בשלוש שיחות שיערוך עם התעשייה. כזכור, רק לפני חודשיים היתה שאלת צד על שוק הקוונטום שיצרה את האימפקט המשמעותי ביותר מהופעתו של הואנג בכנס מוצרי האלקטרוניקה CES. התחזית הפסימית של הואנג לגבי הזמן שייקח להשיק מחשב קוונטי מסחרי, הורידה את שוק מניות הקוונטום בשיעור שנע בין 40% ל-50%. 

אלא שבניגוד לשנה שעברה, באירוע הנוכחי, כדי להפיג את חששות השוק, ייאלץ הואנג לא רק להשיק שבב מהפכני חדש או טכנולוגיה חדשה, אלא גם להפיג את חששות המשקיעים לאחר השקת מודל השפה הסיני דיפסיק (Deepseek), שאומנם חלק מהמיתוסים שנקשרו בו התבררו כשגויים, אך עדיין מהווה הוכחה כי השליטה של חברות אמריקאיות בשוק כמו OpenAI וגוגל נמצאת בסימן שאלה ושוק מודלי השפה הופך לצפוף וכולל גם שחקנים בינלאומיים רבים שההבדל ביניהם איננו גדול; הואנג יצטרך גם להפיג את חששות המשקיעים מהגבלות ייצוא השבבים של ממשל ביידן ל-170 מדינות בעולם, בהן ישראל, וגם להוכיח שהמכסים שהוטלו ועוד יוטלו על ידי ממשל טראמפ כלפי מדינות כמו קנדה, מקסיקו וסין עלולות לפגוע במכירות. 

לפי הדיווחים, צפוי הואנג להשיק מספר מוצרים חדשים, על כמה מהם כבר דיבר באירועים קודמים. בהם גרסה מתקדמת של שבב הבלאקוול שהושק בשנה שעברה, המכונה בלאקוול אולטרה (GB100), שכולל שדרוג בביצועי המחשוב ויותר זיכרון בכל אחד מכרטיסי המעבדים, עד 288 ג'יגה בייט, תכונה שאין לה כיום אח ורע בתעשייה – המיועדת עבור אימון של מודלי בינה מלאכותית כבדים במיוחד. מדובר בשדרוג ביחס לנתון הקיים כיום, עד 192 גיגה בייט, שצפוי לצאת לשוק רק במחצית השנייה של השנה. עם זאת, הואנג יידרש להוכיח כי מדובר במוצר שמזיז את המחט עבור ענקיות הבינה המלאכותית כמו OpenAI ו-xAI, כי הוא בעל עלויות סבירות, וכי מדובר בקפיצת דרך טכנולוגית ולא שדרוג טכני. לאחר תקלות הייצור של השנה שעברה, הואנג יידרש להבהיר את לוח הזמנים לייצור. 

דור חדש של שבבים

ייתכן כי הבשורה הגדולה השנה תגיע מדור חדש של שבבים שיוכרז כבר השבוע, תחת השם "רובין", על שם האסטרונומית ורה רובין, האסטרונומית היהודייה-אמריקאית שגילתה את החומר האפל. הואנג מכנה את דורות השבבים המרכזיים על שם מדענים בעלי שם, כאשר הקודם כונה על שמו של דיוויד בלאקוול, מתמטיקאי מהקהילה השחורה בארה"ב שקידם את תורת המשחקים. השבב רובין צפוי לצאת לשוק רק בשנה הבאה (2026) ולספק את מה שהואנג תיאר בעבר כקפיצת מדרגה יוצאת דופן בכוח המחשוב. על פי הדיווחים, הואנג עשוי גם להציג את השדרוגים לרובין, גרסת האולטרה שלו, ואולי אף לציין מה תהיה ארכיטקטורת העיבוד הגרפי שתגיע לאחריו. 

עם זאת, ייתכן כי ההשקה המרכזית תגיע מכיוון לא צפוי: על פי דיווחים בתקשורת האמריקאית, הואנג צפוי להשיק טכנולוגיית תקשורת אופטית לשרתי בינה מלאכותית ומחשוב בשם "ספקטרום", שיאיצו את העברת המידע בין מעבדים ואת כלל פעילות חוות השרתים – השקה שעשויה להשפיע על מניות חברות שבבי התקשורת בהן סיסקו, ברודקום ומארוול. בית ההשקעות באיירד העלה בשל הדיווחים את מחיר היעד של מניית אנבידיה בכ-60% ל-195 דולר. על פי באיירד, השקת "ספקטרום" עשויה להפחית את צריכת החשמל בשרתים מבוססי בלאקוול וכן להגדיל את מהירות התגובה שלהם על ידי הרחבה משמעותית של רוחב הפס. עם זאת, מציינים בבית השקעות, הדבר עשוי לגרור בטווח הקצר הגדלה של ההוצאות בהרצות הראשונות של המערכת. מערכות הספקטרום הראשונות עשויות לצאת לשוק כבר במחצית השנייה של השנה הבאה, לפי הדיווח. 

כדי להפחית את חששות המשקיעים מעלייתה של דיפסיק, הואנג צפוי להשיק טכנולוגיות המיועדות ל"מודלי הסקה", מודלים שמיועדים לפתור בעיות מתמטיות, לוגיות והנדסיות, בשונה ממודלי שפה, וכן להשיק מוצרים לתעשיית הקוונטום, לאחר שבפעם הקודמת שדיבר על התחום, הוריד את מניות הקוונטום על ברכיהן. 

גילוי נאות: הכתב הינו אורח אנבידיה בכנס GTC בסן חוזה