הנתון שצפוי לשפוך אור על כיוון הריבית בארה"ב

את השבוע הסוער שפקד את וול סטריט צפוי לחתום דוח התעסוקה של המשק האמריקאי לחודש פברואר (ה-NFP) שמרכז את עניין המשקיעים. על פי הערכות האנליסטים, הדוח, שצפוי להתפרסם מחר (ו') בשעה 15:30 שעון ישראל, יצביע על תוספת של 156 אלף משרות חדשות בארה"ב, עלייה מ-143 אלף משרות בחודש ינואר. שיעור האבטלה צפוי להיוותר ללא שינוי על רמה של 4%.

● וול סטריט יורדת. מה ההיסטוריה מלמדת על ההמשך? 
● הגרף שמראה: הדילמה בין מניות צמיחה לדיבידנד נוגעת בעיקר לתזמון 

במידה והתחזיות אכן יתממשו, נתוני התעסוקה צפויים להצביע על "שוק עבודה בריא", מה שככל הנראה יעניק לפדרל ריזרב ביטחון לשמור על רמת ריבית יציבה בארה"ב. זאת בזמן שהוא עוקב מקרוב אחר שיעור האינפלציה שעדיין נמצא מעל היעד (3%), ואי הוודאות שנמשכת סביב מדיניות הסחר של הנשיא דונלד טראמפ.

מה צפוי להשפיע על הדוח?

הנתונים שצפויים להתפרסם מחר עתידים לכלול בתוכם את התיקון של דוח התעסוקה החלש שפורסם בחודש ינואר, אז מזג האוויר הסוער בארה"ב הכביד על תוספת המשרות שנרשמה באותו חודש. כמו כן, קיצוצי המשרות הממשלתיות על ידי ממשל טראמפ לא ישפיעו על הדוח מחר. כלכלני גולדמן זאקס מסבירים כי "הפיטורים והקפאת הגיוסים של ממשל טראמפ צפויים להיות רוח נגדית צנועה בטווח הקרוב". בבנק האמריקאי מעריכים כי הפיטורים הפחיתו את גידול המשרות בפברואר ב-10,000. "כל כוח העבודה הפדרלי מלבד הצבא הוא רק 3 מיליון איש, בהשוואה לכוח העבודה האזרחי הכולל של 171 מיליון", הסבירו. 

אמש (ד'), פורסם נתון התעסוקה של הסקטור הפרטי (ADP), שהפתיע לרעה את התחזיות עם תוספת של 77 אלף משרות בלבד. 

מתן שטרית, הכלכלן הראשי של קבוצת הפניקס, נסביר בשיחה עם גלובס כי "בשנים האחרונות לא פעם נרשם פער משמעותי בין נתוני ה-ADP לדוח הרשמי, כך שלא מדובר בהכרח באיתות ברור לגבי נתוני ה-NFP. עם זאת, פילוח התעסוקה לפי סקטורים עשוי לספק רמזים חשובים לקראת מחר.

"תחת ממשל ביידן, קרוב ל-70% מהמשרות החדשות נרשמו במגזר הממשלתי, בריאות ורווחה – מגמה שלא צפויה להימשך תחת ממשל טראמפ, ואף להפך. דוח ה-ADP עוקב אחר המגזר הפרטי בלבד, ולכן אינו כולל את הסקטור הממשלתי, אך נתוני החינוך והבריאות שכן נכללים בו הצביעו על ירידה של 28 אלף משרות בפברואר. אנו מעריכים כי מגמה זו עשויה להתחיל להשתקף גם בדוח ה-NFP בתקופה הקרובה.

"בנוסף, מדדי מנהלי הרכש של ISM שפורסמו בשבוע האחרון הצביעו על תמונה מעורבת – בעוד שהעסקת עובדים בתעשייה התכווצה בפברואר, בענפי השירותים נרשמה דווקא האצה בגיוס עובדים. עם זאת, רכיבי התעסוקה במדדים אלו נוטים להיות תנודתיים, ולכן קשה להסיק מהם מסקנות חד-משמעיות לקראת פרסום ה-NFP".

המשקיעים מחפשים רמזים לגבי כיוון הריבית

כאמור, על פי הערכות, הנתונים שיפורסמו מחר לא צפויים לשנות את ההערכה שהריבית תישאר ללא שינוי בהחלטת הפד בעוד כשבועיים, ב-19 למרץ, כאשר השוק מתמחר הסתברות של 94% שהריבית לא תשתנה. עם זאת, הנתונים שיפורסמו מחר עשויים להיות נקודת מפנה משמעותית בשוק, ולשפוך מעט אור על השאלה המרכזית שמעסיקה את המשקיעים: מתי הפד ימשיך להפחית את הריבית בארה"ב?

שטרית מסביר כי "נתוני התעסוקה ממלאים תפקיד מכריע במדיניות הפד, שכן הם מהווים חלק מהיעדים המרכזיים שלו – יציבות מחירים ותעסוקה מלאה. בימים אלה, השווקים עוקבים מקרוב אחר מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, מחשש לעלייה מחודשת באינפלציה, אשר עשויה לגרום לפד לנקוט בגישה זהירה יותר. מנגד, אם נתוני התעסוקה יפתיעו לשלילה, הם עשויים להאיץ את הציפיות להפחתת ריבית".

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, הסביר כי "רק לפני שבוע חששו השווקים בארה"ב מהאטה בכלכלה ואינפלציה עקשנית שמונעת הורדת ריבית. אך השבוע התמונה השתנתה מעט כאשר קצב הגידול של מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית ירד בינואר ל-2.5%, ומדד הליבה ירד ל-2.6%".

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב, הצטרף לדבריו של קליין והרחיב: "הופעת סימנים של האטה בכלכלה האמריקאית והירידות בשוק המניות, הובילו להתגברות הציפיות לירידת ריבית הפד. השוק מתמחר כעת קרוב ל-3 הורדות ריבית בשנת 2025 לעומת קצת יותר מהורדה אחת רק לפני כשבועיים". להערכתו, הרעה בנתונים הכלכליים ובשווקים הפיננסיים ואינפלציה יחסית סבירה צפויים לקדם את הפד "לחשב מסלול מחדש" שוב.