טראמפ הנמיך את הטון. האם זהו סוף הסיפור?

לאחר חודשים של הטלות מכסים הדדיות, מתיחות גוברת בין וושינגטון לבייג’ינג וירידות בשווקים, נדמה כי המאבק הכלכלי בין שתי המעצמות נכנס למסלול של רגיעה. במוקד: שורה של התבטאויות עם מסר מפויס שיצאו מכיוון ממשל טראמפ.

● השותף שהחזיר את סקויה לישראל: "אני רואה את טראמפ עושה דברים שאנשים אמרו שבלתי אפשריים"
● האסטרטג שטוען: "הזדמנות חריגה מתקרבת, אבל לפני זה השוק יירד"

השווקים הגיבו מיידית עם עליות חדות בבורסות, רגיעה באג"ח ובשוקי המטבעות. עם זאת, כפי שמלמדים החודשים האחרונים, אי הוודאות שולטת וכל אמירה או ציוץ יכולים לשנות את התמונה.

מה שינה את התמונה?

מי שהתחיל בהורדת הטון המלחמתי, לאחר העלאת התעריפים החדות, היה שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, שאמר לקבוצת משקיעים ביום שלישי האחרון כי "תהיה דה־אסקלציה" במלחמת הסחר עם סין. "יש סיכוי להגיע להסכם בעתיד הקרוב מאד ואף אחד לא חושב שהמצב הנוכחי הוא בר קיימא".

בסנט ציין כי הוא מאמין שהאפשרות להרגעת המתיחות בין המעצמות הכלכליות "צריכה להעניק לעולם ולשווקים אנחת רווחה". הוא גם הדגיש כי מטרת המדיניות של טראמפ "אינה ניתוק קשרים כלכליים". כמה שעות מאוחר יותר היה זה כבר טראמפ עצמו, שאמר כי המכסים על סין ככל הנראה לא יהיו בשיעור של 145%, אבל גם לא אפס.

גזרה נוספת שהלחיצה את המשקיעים וזכתה למסר מרגיע מהנשיא היא עצמאות הבנק הפדרלי ומעמדו של היו"ר ג'רום פאוול. לאחר רצף מתקפות מצדו של טראמפ, כולל הצהרה כי סיום הקדנציה של פאוול לא יכול להגיע מוקדם מדי, גבר החשש בשווקים מפגיעה בעצמאות הפד וניסיון להתערבות של הממשל בארה"ב בהחלטות המדיניות המוניטרית. אך טראמפ חזר בו ביום שלישי בערב – והדגיש כי לא ינסה להביא לפיטורי פאוול.

הנזק כבר נעשה

למרות האופטימיות הרגעית בשווקים, הירידות החדות שמאפיינות את וול סטריט מתחילת השנה, וביתר שאת מאז הצגת תוכנית המכסים בתחילת אפריל, עוד רחוקות מלהימחק.

מאז שניים באפריל, מדד ה־S&P 500 וגם הנאסד"ק נחלשו בכ־7% מדד ה-SOTXX 600 האירופי בהשוואה נחלש רק ב־4%. בעוד שבחודש פברואר ה־ 500 S&P הגיע לשיא חדש – הוא צנח מאז בכמעט 1,000 נקודות.

צעדי המדיניות של טראמפ לא הועילו לשווקים: תשואות האג"ח האמריקאיות עלו בחדות, ואף החלה בריחת משקיעים גלובליים מאסיבית מהאפיק הבטוח. הייחודיות של השוק בארה"ב ושל הדולר בעשרים השנים האחרונות נעלמה כלא הייתה. גם כעת, לא בטוח כלל שצעד אחורה במדיניות ישנה את המצב.

יתרה מכך, מדד הדולר, האומד את ביצועי המטבע כנגד סל המטבעות המרכזיים, נחלש בעשר נקודות בסיס מאז תחילת השנה. מיצובו של הדולר כמטבע מפלט וכרזרבה הלך ונחלש בעוד מטבעות אחרים, דוגמת האירו והין היפני התחזקו על חשבונו. בנוסף, הזהב עלה לשיאים חדשים שוב ושוב בשל שנאת הסיכון בשווקים כאפיק בטוח בעיני משקיעים שאינם חובבי סיכונים.

הפגיעה הקשה אינה רק בשווקים. נתוני המאקרו של הכלכלה האמריקאית ספגו מהלומה גם כן. הצפי לאינפלציה ל־5 שנים עלה לשיא של 35 שנים. הפעילות הכלכלית והצריכה הפרטית האטו משמעותית בארה"ב וגררו צפי לצמיחה שלילית חדה ברבעון הראשון של השנה. לא מדובר באירוע פנימי של ארה"ב כמובן, קרן המטבע הבינ"ל חתכה בדוח על הכלכלה העולמית את צפי הצמיחה הגלובלית. הקרן הדגישה את מלחמת המכסים כסיבה העיקרית לכך.

שוק של איש אחד

כאמור, השווקים בארה"ב ובעולם מתאוששים לאחר תגובות ההרגעה מצד הממשל האמריקאי. אך העליות הנוכחיות אינן סימן מבטיח את הכיוון לעתיד הקרוב. ההערכות הן שלא מדובר בסוף הסיפור. התנודתיות מאז החל הנשיא בהטלות המכסים היא גבוהה ואי הוודאות בשוק נותרה בעינה.

בכל מקרה, במידה והרגיעה תימשך טראמפ יוכל להפנות את תשומת ליבו לעניינים אחרים שעל הפרק: הנשיא עדכן כי הוא עדיין מקווה שהבנק הפדרלי יוריד את הריבית במהרה ולא "מאוחר מדי" – לטראמפ יש אינטרס כבד בהורדת הריבית שתביא לעידוד השווקים בוול סטריט, וכן בהפחתת נטל החוב שארה"ב צריכה למחזר השנה (סך של כ־9 טריליון דולר) ובאישוש הכלכלה.

כמו כן, התמיכה בנשיא נמצאת בשפל כעת, לפי סוכנות הידיעות רויטרס. כאשר בחירות האמצע עומדות לחול בעוד שנה וחצי. שעון החול לשלטון הרפובליקני המלא החל לזרום. השאלה היא: האם טראמפ יידע למנף את הרגיעה כדי לייצב את הכלכלה, או שמא זו הפוגה זמנית לפני סערה נוספת.