האם הנפקת איטורו מסמנת שינוי מגמה עבור ההייטק הישראלי?

מיה אייזן צפריר, מנכ"לית לאומיטק, מסבירה את הנתון השבועי

"ההנפקה של איטורו (eToro) היא אירוע שמייצר סנטימנט חיובי ומחודש כלפי תעשיית ההייטק הישראלית, במיוחד אחרי תקופה ארוכה של אי ודאות", אומרת מיה אייזן צפריר, מנכ"לית לאומי טק. "במשך יותר משנתיים, תעשיית ההייטק בעולם ובישראל מתמודדת עם היצע נמוך יותר של השקעות ביחס לשנות השיא של 2021 ו-2022, כשהגורמים המרכזיים לכך הם סביבת המאקרו, ובראשה הריבית הגבוהה, וגם קיפאון בשוק ההנפקות".

● נתון בשבוע | היא הייתה המניה הלוהטת בעולם. עכשיו האנליסטים לא אופטימיים
● נתון בשבוע | סעודיה מנסה להביא לירידה של מחירי הנפט. וזאת הסיבה

לדבריה, "הנפקות הן אירוע משמעותי בשוק מעצם היותן צינור חשוב לייצר נזילות ליזמים ולמשקיעים, להראות החזר טוב על ההשקעה, ומאפשר בכך להזרים מחדש את הדם במערכת. כשסטארט־אפ מנפיק, ומוכיח את השווי שלו בשוק אשר מבטא את הצמיחה העסקית המשמעותית ואת ההחזר על ההשקעה, זה מעביר מסר עמוק לשוק: הנה חברה ששרדה את המשברים, בנתה תשתית יציבה, ויש לה ערך כלכלי אמיתי. ובמובן הזה, זו לא רק הצלחה של איטורו, זו אמירה על האפשרי בתעשייה הישראלית כולה".

"איטורו פעלה מתוך חוזקה פיננסית"

אייזן צפריר מדגישה כי לא רק הנפקות, אלא גם מיזוגים ורכישות הם כאמור מנגנוני מימוש מהותיים שמאפשרים לתעשיית ההייטק להמשיך לנוע קדימה. "הפקות ומיזוגים ורכישות הם שני הצירים המרכזיים דרכם המשקיעים מממשים תשואות ומוכיחים את ההזדמנות בקטגוריה זו. אם אין אקזיטים, קשה יותר לקרנות עצמן לגייס ומומנטום ההשקעות נחלש. ההנפקה של איטורו יצרה תחושת הצלחה. ותחושת הצלחה, גם אם היא מקומית, יוצרת תנועה. בשוק כמו זה, גם ניצחון בודד יכול לייצר מומנטום".

עם זאת, היא מבקשת להכניס לפרופורציות. לדבריה, "קשה להסיק מההנפקה הזו על שוק ההנפקות באופן כללי. מה שכן ניתן וחשוב להסיק הוא שזה אפשרי! איטורו פעלה מתוך חוזקה פיננסית והבנה עמוקה של העיתוי. היא זיהתה את חלון ההזדמנות הנכון לה, והייתה ערוכה ומוכנה להיכנס בו. זו בהחלט הדגמה מעשית לכך שאפשר לעבור כשאתה מוכן".

אייזן צפריר מוסיפה שבמצב המאקרו הנוכחי, לכל אירוע חיובי יש אפקט מגדיל: "השווקים עדיין תנודתיים. לכן, כל מימוש מוצלח, בין אם בהנפקה ובין אם באקזיט, מקבל משמעות כפולה. כששני המנועים האלה מראים סימני חיים במקביל, זה מעניק רוח גבית אמיתית לחברות שיושבות על הגדר ושואלות את עצמן: האם עכשיו הזמן לצאת? האם יש טעם לחזור לגייס?".

חלון צר, ביצועים חזקים – מה אפשר ללמוד מאיטורו?

ההנפקה של איטורו מאותתת כאמור שהשוק לא סגור לחלוטין, אבל הוא פתוח רק למעטות. "איטורו הייתה מוכנה כבר די הרבה זמן ומצאה את חלון ההזדמנות הנכון", מדגישה אייזן צפריר. אבל לדבריה, לא מדובר בגל חדש, אלא באירוע בודד, משמעותי ככל שיהיה: "לא כל חברה תוכל להיכנס לנאסד"ק, אבל עצם זה שיש חברה שעשתה זאת, מעיד על כך שזה אפשרי".

ההנפקה של איטורו מהווה, אם כן, לא פתיחה מחדש של השוק, אלא הוכחה מעשית לכך שהשוק פתוח בתנאים מסוימים מאוד.

המשקיעים נדרשים לסינון קפדני

מעבר להנפקות, אייזן צפריר מצביעה גם על כיוון נוסף שמעיד על בריאות יחסית של השוק: "כשמסתכלים על מיזוגים ורכישות בישראל, רואים ביצועים מאוד יציבים. שני מנועי המימוש האלה, הנפקות מצד אחד ואקזיטים פרטיים מצד שני, הם מה שמחזיר את האמון של המשקיעים. והאמון הזה חשוב מאוד כדי להמשיך להזרים השקעות להייטק הישראלי".

בעבור משקיעים, זו לא קריאה לקפוץ פנימה – אלא להפך: קריאה לסינון קפדני. שוק ההון נותר תנודתי, ומקרי ההצלחה עדיין נדירים. איטורו כאמור מוכיחה שהזדמנויות קיימות, אבל הן לא זמינות לכולן. "חברה שמזהה את הרגע שבו הביצועים שלה פוגשים חלון הזדמנויות, ויודעת לפעול בזמן הנכון – יכולה לפרוץ קדימה".

בהמשך לכך, אייזן צפריר מסמנת את הרגע שבו נוצר פער בין חברות שיש להן ביצועים פיננסיים יציבים – לבין כאלה שתלויות רק בסנטימנט חיובי: "השווקים עדיין תנודתיים", היא מציינת, ולכן רק חברות שמצליחות להוכיח רמת מוכנות גבוהה, עם ניהול אחראי, תזמון מדויק ובסיס עסקי חזק – הן אלו שיכולות לנצל את החלון שנפתח. עוד היא מדגישה את העובדה שאיטורו לא פעלה באקראי, אלא התכוננה זמן רב מראש, מתוך תפיסה של מוכנות להזדמנות, וחברות צריכות ללמוד מכך.

"ההנפקה של איטורו לא רק שהוכיחה את האפשר – אלא גם שרטטה בפועל את מסלול ההיערכות שדרוש כדי להגיע אליו", היא מסכמת.

*** גילוי מלא: נתון בשבוע הוא פרויקט מערכתי הנעשה בשיתוף מומחי בנק לאומי. אין לראות באמור המלצה או תחליף לשיקול-דעתו העצמאי של הקורא, או הזמנה לבצע רכישה או השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו של כל אדם