חודש לכהונת טראמפ: המשקיעים חוששים, ומה עם הפחתות המסים?

קצת יותר משלושים ימים חלפו מאז נכנס דונלד טראמפ בפעם השנייה לתפקיד נשיא ארה"ב. הנשיא החדש־ישן נכנס עם שורה של הבטחות למהפכות ועם שלל ציפיות מהשווקים. בין היתר, דיבר על חיזוק תעשיית הקריפטו, מדיניות הגירה קשוחה, הטלת מכסים, הורדת מסים ועוד.

● מה קורה כשהאיש הכי עשיר בעולם מקבל את המפתחות לאמריקה
● WSJ | החיבוק הפתאומי של טראמפ לפוטין שואף לפצל את רוסיה וסין  

בשווקים בינתיים תוהים לאן יתגלגלו הדברים, אבל טראמפ עובד. הוא חתם על 74 צווים נשיאותיים, 20 מזכרים ושבע הכרזות בתוך 30 הימים הראשונים לכהונתו. בין הצעדים הבולטים: חנינת מעורבים במהומות בקפיטול ב־6 בינואר 2021, הקפאת תשלומי סיוע החוץ של ממשלת ארה"ב, חידוש קידוחי נפט ימיים וניסיון לביטול אזרחות מתוקף לידה על אדמת ארה"ב. צעדים רבים נתקלים כבר כעת באתגרים משפטיים. שופטים פדרליים חסמו כמה מההחלטות של הנשיא, תוך העלאת שאלות חוקתיות.

אילו תהליכים כבר יצאו לדרך, ומדוע בוול סטריט כבר קצת פחות אופטימיים בהשוואה ליום הבחירות?

1וול סטריט נותרה מאחור

אחרי בחירת טראמפ, הציפייה הייתה שהשווקים יגיבו בעליות חדות בשל התפיסה הפרו־עסקית שלו והבטחותיו לחתוך רגולציה ומסים. בינתיים זה לא קורה. לשם השוואה, S&P 500 זינק ב־2.5% ביום שלאחר הבחירות בנובמבר האחרון. עם זאת, אם מסתכלים על יום ההשבעה (20 בינואר) ועד היום, הוא מציג תשואה שלילית.

בכך, וול סטריט מציגה ביצועי חסר לעומת שורת בורסות מובילות, בהן הגרמנית והצרפתית, ואפילו בהשוואה לסין. זאת, לאחר שנתיים שבהן השוק האמריקאי הציג ביצועים עודפים משמעותית. אמנם מדובר בתקופה קצרה, חודש בלבד, אבל המשקיעים בוול סטריט היו רוצים לראות פתיחה קצת אחרת.

תוכנית המכסים של טראמפ ואי הוודאות הגדולה סביבה (הרחבה בהמשך) היא אולי המשקולת הגדולה ביותר כיום על השוק, זאת בשל הלחצים האינפלציוניים שהיא עלולה לייצר. בנוסף לכך, פורסמו לאחרונה שורת נתוני מאקרו שליליים המצביעים על האטה מסוימת ועל לחצי אינפלציה, שמאיימים גם הם על השוק.

2שוק האג"ח לא משתכנע

לצד שוק המניות, אינדיקטור מרכזי נוסף עבור טראמפ הוא שוק האג"ח האמריקאי. והוא בינתיים לא מתרשם מהמדיניות של הנשיא החדש או מהבטחותיו של אילון מאסק לייעל את הממשל ולהפחית את החוב הממשלתי. עוד טרם הבחירות, כשהסקרים הצביעו על סיכויי הזכייה הגבוהים של טראמפ, תשואת האג"ח לעשר שנים קפצה בחדות. אם בספטמבר היא עמדה על 3.6%, כיום היא נעה סביב 4.4% – נתון המשקף התרחקות של המשקיעים מהשוק.

מדוע הם מודאגים? ישנן ככל הנראה מספר סיבות – ובראשן חשש מעליית האינפלציה וחוסר אמונה שמהלכי הייעול יביאו לשינוי חיובי. בנוסף, קיימת דאגה מפני ההשפעה השלילית של הקיצוצים על הצמיחה הכלכלית בטווח הארוך. צמצום תקציבים ממשלתיים עלול לפגוע בצריכה, בהשקעות, ובפיתוח תשתיות, מה שעלול להוביל להאטה כלכלית, בניגוד למטרות המוצהרות של הממשל. החוב של ארה"ב, נזכיר, עומד על יותר מ־36 טריליון דולר, ולפי כלכלנים בכירים לא נמצא בתוואי בר קיימא.

3אכזבה בגזרת הביטקוין

אחת ההבטחות המרכזיות של טראמפ הייתה לחזק את שוק הקריפטו, וכך זכה לטייטל "נשיא הביטקוין הראשון". והמשקיעים אהבו את זה. לאחר שנבחר בנובמבר, המטבע נכנס לראלי משמעותי ועקף לראשונה את רף ה־100 אלף הדולר למטבע. אלא שהמגמה נבלמה, ואף התהפכה מעט. הביטקוין ירד לראשונה זה שלושה חודשים אל מתחת לרף ה־90 אלף דולר.

זה לא שהנשיא לא עשה צעדים לטובת התעשייה, בשוק פשוט ציפו ליותר. ראש ה־SEC (רשות ניירות הערך) שנחשב לכזה שמציב חסמים עבור הביטקוין הוחלף, טראמפ ביטל תקנות שהקשו על מסחר בקריפטו במוסדות פיננסיים גדולים וכבר בשבוע הראשון לכהונה חתם על צו נשיאותי לפיתוח תחום הקריפטו.

למרות זאת, עבור חובבי הקריפטו הנלהבים ביותר, הצו הרגיש כמו צעד קטן ולא היווה את הקפיצה הגדולה לה קיוו. הם מצפים למהלכים גדולים יותר, שיכניסו את מטבעות הקריפטו ללב המערכת הפיננסית.

4טלטלה במגזר הציבורי

בהובלת אילון מאסק, טראמפ מטלטל את המגזר הציבורי באמצעות תוכנית DOGE לייעול הממשל. לפי רבים מאמצעי התקשורת בארה"ב הקיצוצים כבר משפיעים על עשרות סוכנויות וארגונים פדרליים, אם כי לא פורסם מספרם המדויק של העובדים המושפעים. ההערכות מדברות על עד 200 אלף עובדים פדרליים שעלולים להיות מושפעים מהמהלך.

"עשינו בשבוע אחד יותר ממה שממשלים אחרים עשו בארבע שנים – ואנחנו רק מתחילים", אמר טראמפ לאחרונה.

למרות שרק לקונגרס יש סמכות לבטל סוכנויות ממשלתיות שלמות, מאסק וצוותו הוכיחו שניתן לצמצם אותן משמעותית. כך למשל, הם פירקו חלקים נרחבים מהסוכנות האמריקאית לפיתוח בינלאומי (USAID). במקביל, לעובדי הלשכה להגנת הצרכן (CFPB) נאמר להישאר בבית – המטה נסגר וכל פעילותו הופסקה. סך החיסכון שהשיגה מחלקת DOGE עד כה אינו ברור, אך עבודתה כבר סללה את הדרך לאחת הרפורמות הגדולות ביותר בממשל הפדרלי בעידן המודרני.

5הורדת המסים תחכה

בין הבטחותיו הגדולות הייתה גם הפחתת מסים, לרבות מס חברות. לשם כך, הוא נדרש לאישור הקונגרס ולכן מדובר בצעד שנחשב למורכב יחסית. בינתיים, אם לא יצליח להשיג את הרוב הנדרש, המסים דווקא עלולים לעלות בסוף השנה בשל מנגנון אוטומטי.

לפני כשבועיים טראמפ הציג את סדר העדיפויות שלו בתחום המיסוי בפני קבוצת מחוקקים רפובליקאים בבית הנבחרים בפגישה בבית הלבן. בין ההצעות שעלו: העלאת מסים על גורמים בכירים בתעשייה הפיננסית וביטול הטבת מס לבעלי קבוצות ספורט. טראמפ גם חזר על הבטחותיו מהקמפיין, בהן חידוש הקלות המס מ־2017, וכן ביטול המסים על שעות נוספות, טיפים וקצבאות הביטוח הלאומי. בנוסף, טראמפ הציע הפחתת מסים על מוצרים המיוצרים בארה"ב ושינויים בניכוי מסים מדינתיים ומקומיים.

בינתיים מתוך כלל ההצעות של הבית הלבן לא מופיעה התייחסות לשיעור מס החברות.

6תעלומת המכסים

כפי שתיארנו בהתחלה, הצעד הכלכלי המשמעותי ביותר אולי מבחינת השווקים הוא הטלת המכסים של טראמפ. ופה שוררת בינתיים אי ודאות. עם כניסתו לתפקיד הבטיח להטיל מכס כולל של 25% על כל היבוא ממקסיקו ומקנדה, אך העניק דחייה של חודש. השבוע אמר הנשיא כי "המכסים יתקדמו כמתוכנן, לפי לוח הזמנים". הוא טען שארה"ב "נוצלה" על ידי מדינות זרות "כמעט בכל תחום".

מה כן יצא לפועל? במהלך חודשו הראשון בתפקיד, טראמפ הטיל מכסים של 10% על יבוא מסין והכריז על תוכנית להטלת "מכסים הדדיים" על שותפות הסחר של ארה"ב. סין כבר הגיבה בצעדי נגד עם מכסים ממוקדים על יבוא אמריקאי, מה שהגביר את החשש מהסלמה מהירה של מלחמת סחר בין שתי המעצמות היריבות.

חשש דומה התעורר גם ביחס למקסיקו ולקנדה, הנחשבות לבעלות בריתה הקרובות ביותר של ארה"ב ולשותפות הסחר המרכזיות שלה. לפני שטראמפ השהה את המכסים על שכנותיה של ארה"ב, הן קנדה והן מקסיקו הכריזו על כוונתן להטיל מכסים נגדיים על יבוא אמריקאי.

7אגרסיבי בנושא הגירה

תחת ממשל טראמפ רשויות ההגירה התחילו לבצע פשיטות רבות בערים מרכזיות בארה"ב. תום הולמן, הפרויקטור שטראמפ מינה כדי לקדם את הנושא, מאיים תדיר על ראשי עיר ומושלים שלא משתפים פעולה עם רשויות ההגירה הפדרליות.

בנוסף, הממשל החל להשתמש במטוסים צבאיים כדי לפנות מהגרים לא חוקיים למדינות המוצא שלהם. לפושעים הקשים ביותר מקרב המהגרים הלא חוקיים טראמפ מתכוון להשתמש בגוואנטנמו – אי שבו שהו מחבלי אל קעידה. בחודש הראשון לכהונתו מספרי המהגרים הלא חוקיים שחצו את הגבול עם מקסיקו ירד דרמטית למספרים שלא נראו שנים.